科學的盡頭是玄學？
今天這篇文章，我想寫得和以往有些不同。
過去，我的內容大多圍繞技術分析、宏觀週期與流動性框架，但今天，我想談一些科學暫時無法完全解釋的東西。
很多人說：「科學的盡頭是玄學。」
十年前的我並不認同這句話，那時的我更相信數據、模型與邏輯。
但隨著年齡增長，經歷不同的人生階段，爬過不同的山，無論是經營事業、投資市場，還是生活中與金錢無關的種種體驗，我開始理解——
這個世界遠比我們想像得更加神祕與浩瀚，而人類其實知道得非常有限。
當你真正走過幾個完整的市場循環後，你會慢慢感受到一種難以言喻的東西：
市場有時候像是一個巨大的模擬系統。我們是否活在模擬之中？今天的文章並不是要回答這個問題。
但我想分享的是——有些現象，即使科學尚未能完全解釋，卻與我過去幾個月不斷向大家強調的市場大方向，出現了強烈的共振。
如果你一直有在留意，你應該已經開始看到，雖然很多資產的價格不如意，但是市場正在慢慢往我所提出的核心假設靠攏。
重新回顧我的核心市場假設
在進入今天的主題之前，我想先簡單回顧一次我的長期框架。
我一直認為，我們仍然處於一個長期（secular）的美股牛市之中。在這個長週期裡，美股，尤其是科技股，將持續成為全球資本的核心引擎。而自誕生以來長期跑贏 SPX & Nasdaq 的 BTC，也會在這個世俗牛市中持續扮演超額收益的資產。
但什麼才是真正的世俗牛市？
很多人認為，只要指數用美元計價創新高就是牛市。但在我的框架裡，那並不夠。真正的世俗牛市，是SPX 必須長期跑贏黃金——也就是跑贏真正的硬貨幣。
如果把 SPX / Gold 拉長到一百年的尺度，你會發現一個清晰的節奏：
長期牛市通常持續約 15–20 年
長期熊市則大約 8–10 年
而問題來了——我們現在到底在哪個位置？
我認爲：我們仍然處於牛市之中，但過去幾年的走勢並不尋常。
自 2022 年以來，SPX / Gold 持續走弱，意味著美股相對黃金處於劣勢。這種情況並不是歷史第一次發生。回顧過去的長期牛市，你會發現幾乎每一次長期牛市中，都會出現中期重置（mid-cycle reset）。
（Google 自 2021 后持續跑輸黃金）
（Meta 自 2021 后持續跑輸黃金）
（Tesla 自 2021 后持續跑輸黃金）
（臺積電 自 2021 后持續跑輸黃金）
只是這一次的重置，無論是時間長度還是幅度，都比過去更加劇烈。
更耐人尋味的是——這一切發生的時間點，正好是 AI 革命從概念走向大眾化的起點。
為什麼科技革命初期，黃金反而領先？
有一個問題讓人費解：
既然 AI 可能是人類歷史上最重要的技術躍遷之一，為什麼黃金反而這些年先跑贏？
這其實不是第一次。
在 1993–1994 年，網路革命真正爆發之前，市場也曾經出現過一段類似的現象：資金先流向防禦性資產與實體資產，科技股短期失去相對優勢。當時很多人認為科技故事被高估，但事後回頭看，那反而是網路狂潮前最後一次大規模的中期洗牌。
原因簡單的講就是：
新技術誕生初期，市場充滿不確定性。
資金會先尋找安全邊際，黃金因此受益。資本需要時間重新配置。
當舊產業的資本尚未完全釋放，新產業無法立即接棒。利率與流動性的壓力測試。
每一次大型科技浪潮之前，市場幾乎都會經歷一次估值壓縮與結構重估。
換句話說，黃金領先並不一定代表科技的時代結束，反而可能是新週期開始前的「預熱階段」。
AI 的真正意義：不只是另一個產業革命
在我看來，AI 的重要性超越了網路。
早在 11 年前，Tim Urban 在《The AI Revolution: The Road to Superintelligence》一文中，便以極具前瞻性的視角，深刻描繪了 AI 對人類社會可能帶來的巨大衝擊，以及未來文明演進的方向（强烈建議讀這篇文章，鏈接有放在上面）：
AI 不是單一技術，而是「技術的加速器」。
它的影響不只是提高效率，而是可能徹底改變人類文明的節奏：
AI 將成為知識工作的放大器
技術突破的速度會指數級加快
醫療、能源、材料科學、機器人等領域將同步被重塑
這不是一次線性的進步，而是文明層級的轉折點。
也正因如此，我很難相信在這樣的歷史時刻，黃金會長期持續壓制科技資產。如果資金永遠只追逐黃金，那意味著人類對未來失去信心，創新停滯。
但現實正好相反——算力投資創歷史新高，資本正在以前所未有的速度流入 AI 與自動化。
我們現在的位置：1994 的既視感
所以，我怎麼看現在的市場？
我認為我們仍然處於長期牛市中的中期重置階段。這個階段的特徵包括：
黃金與白銀短期大幅領先
科技與成長資產相對黃金疲弱
市場敘事充滿分歧
但歷史上，真正的瘋狂行情，往往是在這樣的階段之後才開始。
1994 年之後，迎來的是網路泡沫的爆發；而今天，我看到的更像是 AI 時代前夕的壓力測試。
我不確定這次的重置還會持續多久。我甚至不排除市場在不久的將來某個時點出現一次真正的流動性危機，作為最後的洗牌。但有一個信號，是我認為最關鍵的：
當 SPX 再次開始穩定跑贏黃金時，那將是一個極具象徵性的轉折點。